兴业银行投资价值分析

史文浩

（三峡大学 经济与管理学院，湖北 宜昌443000）

     摘要：2018年以来，中国股市不断下跌，银行板块作为大蓝筹的代表整体估值下降，其中兴业银行市净率，市盈率不断创低，投资者在市场行情低迷，股市大跌时更应该加大对股票的投资价值分析，以便市场向好时获取较大收益，本文从兴业银行的资本状况，成长能力，盈利能力，流动性方面进行长期投资的价值分析，得出其具有长期投资价值，投资者现阶段可以放心买入。

     关键词：兴业银行，财务分析，投资价值

1 引言

国内经济进入新常态后，A股的国际化进程提速，沪港通首开国际资金来往渠道，而后A股部分股票被纳入MSCI因子，不久后A股被纳入富时罗素指数，沪伦通的开通业已纳入日程表中，同时A股市场也面临挑战，外围股市表现普遍不佳，美股的高位下跌风险，让A股市场不能独善其身，国内楼市在经历大幅上涨后，对实体经济的挤出效应明显，社会投机思维对国民财富回归实业，靠实业发展推动社会进步的价值理念荼毒不浅，上证指数也从2018年初的最高点3587.03跌至2500点附近，作为一名投资者，在市场反应背离股票价值，低估股票市价时，进行价值投资是必须的功课。

 2 兴业银行基本面分析

2.1资本状况分析

     商业银行资本状况，通常由资本充足率和拨备覆盖率来衡量，反应商业银行应对风险和贷款损失能力大小，资本充足率越高，反映商业银行应对风险能力越强，但是过高的资本充足率，也意味着经营管理层未关注经营业绩的提升，存在经理层与股东价值最大化冲突，一般要求资本充足率在满足监管要求下，关注过高资本充足率，充分利用企业资产，追求经营效益增长。

表一 2015-2018半年度兴业银行资本能力指标%

数据来源：同花顺

资本充足率和拨备覆盖率，分别反映兴业银行应对风险能力和应对贷款损失准备的多寡，从最近4年数据来看，兴业银行资本充足率逐年提高，稳定在12%以上，高于巴赛尔协议Ⅲ要求4%以上，表明兴业银行应对风险能力较强，拥有强有力资本保证，并且兴业银行资本充足率位于同行业中下游，在传统金融机构受互联网金融冲击和竞争加剧的情况下，财务数据可靠性高，也证明管理层有关注过高资本充足率，在经营业务满足监管和行业平均水平的要求下，资本充足率的上升没有牺牲过多经营业绩，资本利用水平反而高于行业平均。

拨备覆盖率高于巴塞尔协议Ⅲ近60%以上，符合中国金融业平均水准，且兴业银行拨备覆盖率逐年提高，不良贷款率在2016比2015年上升0.2%，是由于我国经济转型升级和行业内整体不良率抬升影响，2017年有所下降，到2018年三季度基本稳定，不良贷款率和拨备覆盖率的同向变化，表明兴业银行处理不良贷款和经营管理能力的进步。

2.2 兴业银行成长能力分析

      商业银行的成长能力主要由净利润的增长，和资产规模的大小反映出来，与其同向变化，呈正相关关系。

表二 2015-2018半年度兴业银行成长能力指标%

数据来源：新浪财经

   兴业银行净利润逐年上升，2017年的增长速度较2015到2016年下降近0.9%，是由于总资产增长率放缓10%，近两年由于外围经济不景气，经济增长普遍下滑，波及国内相关产业，加上我国经济转型升级，加强金融业监管，要求“稳金融，降风险”的方针，兴业银行主要业务之一的同业业务，因此规模下降幅度较大，且兴业银行的其他业务发展跟进，存在时间差，兴业银行的经营风格也转向稳健，所以净利润率有所下降。

   但是，兴业银行紧跟国家促进消费结构转型升级，和大力发展绿色金融的政策，于2016年设立了消费金融子公司，在海南建省30年之际，绿色金融贷款额为全省之最，在全国的贷款规模也大步领先同行业，净资产的规模在新的发力点上成长显著，抵消了同业业务下降的影响，行业规模一直保持在股份制商业银行的第二位。与此同时，兴业银行的总资产增长率明显低于净利润增长率的增长速度，净资产的增长率高于净利润的增长率，表明2017年以来，兴业银行的净资产运作效率提升，资产回报水平提高，每一单位的资产盈利能力也在上升，也间接说明经营管理者，在公司战略转向过程中，新开发业务盈利状况良好，同业资产业务规模下降形成的利润空间，得到很好补充。兴业银行在原有业务与经营特长的基础上，成长能力更具柔韧性，应对外界变化，顺应监管变化和经济形势改变的成长性得到增强。

2.3 兴业银行盈利能力分析

     商业银行盈利能力对股价波动影响较大，同时对投资者红利回报呈正相关，盈利能力越强，投资价值越大。

表三：2015-2018半年度兴业银行盈利能力指标%

数据来源：同花顺财经

   兴业银行从2015年到2017年，总资产净利润率和权益净利率增速较前一年均有轻微下降，但是销售净利率实现了较快的发展水平，到2018年上半年达到45.86%，证明兴业银行在满足监管要求去杠杆的情况下，销售净利率提升并不是因为过分利用了财务杠杆的原因，同时数据证明兴业银行盈利能力得到进一步的加强，与其利用数据化和自动化降低销售成本的原因密切相关，消费金融业务的盈利状态向好发展，同业业务在监管加强的情况下，可以继续保持稳健的盈利能力，对企业的盈利贡献稳定度提高。

    权益净利润率虽然较2015年2016年有下降，但是任然保持在股份制商业银行的第二位，净资产处于银行业第一位的高度，是由于银行业整体受经济大环境的影响，实体经济增长动力不足，再加上国内房地产业的大幅上涨，压缩实体经济经营环境，以及投融资能力，需求端的居民消费能力也遭遇房地产业打击，居民财富被房地产绑架，居民消费需求自动下降，消费欲望不足，传导至实体经济，就表现为实体生产经营活动萎缩，同时表现在整体银行业，就是杠杆率上升，实体经济活动投融资难度加大，银行业经营风险上升，利润空间下降。但是兴业银行在行业内的优势地位得以保持，依然说明其在银行业投资价值明显，盈利能力强劲，具有很好的投资者收益保障能力，投资利益可观。并且一旦国际国内经济形势好转，依靠其积累的行业内地位与盈利优势，投资者回报将享受经济发展的额外收益。

2.4 兴业银行流动性指标分析

     商业银行流动性并不是越强越好，既要满足商业银行的流动性需求，保证储户利益，也要提高负债的管理及利用效果。

表四：2015-2018半年度兴业银行流动性指标%

数据来源：同花顺

兴业银行存贷比率近年来一直上升，在2017年接近监管要求的75%，达到74.80%，但在银行同业中表现优秀，证明其经营风险小于大部分同业竞争者，且在风险事件发生时，可以很好满足流动性要求，并且领先同业竞争者，也表明兴业银行对负债管理水平与能力优于同业。并且短期资产流动性比率的上升，也证明兴业银行的资产管理水平和运用效率的提升。三，结论

     综上所述，兴业银行作为大蓝筹权重股，在上证指数围绕2500波动的情况下，底部特征明显，同时A股本次下跌面临的国际国内形势与以往不同，本轮下跌主要是我国经济发展，在经历自我主动调节的阵痛，调节期间长短主要由国内经济发展决定，外围的贸易战和情绪性下跌也迟早要过去，同时兴业银行入选MSCI因子，随着A股的国际化进程加快，制度建设水平的提高，和中国经济结构优化，转型升级的成功，将会有越来越多的国际投资者进入，并且兴业银行各项指标，证明其长期投资价值，具有极好的股票投资回报，投资者可以逢低建仓，获取投资价值收益。

参考文献：

[1] 石金鑫.A股将加入MSCI指数环境下兴业银行投资价值分析[J].人力资源管理,2018(03):437-438

[2] 范艺心.基于因子分析我国上市银行投资价值分析[J].时代金融,2018(11):111+121.